昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周(zhōu)五(wǔ)或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的(de)利率(lǜ)路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益(yì)率迅速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月(yuè)来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务(wù)上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的(de)增加(jiā)政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现(xiàn)金余额截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力可能无(wú)需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行(xíng)业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和未(wèi)来前(qián)景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实(shí)现的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性高(gāo)企(qǐ)的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一(yī)步收紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析(xī)师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下(xià)游的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库(kù)存(cún)累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系的备货情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者(zhě)恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看(kàn)，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期(qī)主要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌(tā)，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期(qī)市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在(zài)做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价(jià)格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格(gé)趋势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是(shì)等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持(chí)，中长期则视(shì)终端(duān)需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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