钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来(lái)，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司(sī)释(shì)放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的(de)涨跌折射(shè)的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么宣布(bù)跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产(chǎn)能(néng)又该如(rú)何消(xiāo)化？过(guò)往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预(yù)期(qī)天差地(dì)别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便(biàn)与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落(luò)后(hòu)于(yú)了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破(pò)以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过(guò)全资子(zi)公司(sī)江苏(sū)智纬(wěi)电子(zi)科技有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘(pán)后公司迫不(bù)及待召开电话会(huì)议，向合(hé)计(jì)64名分(fēn)析师和个人投资者(zhě)披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池(chí)项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的(de)前车(chē)在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意地(dì)“主动(dòng)”披(pī)露钠电项目进展，而公司(sī)股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸(mō)高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向下(xià)，无(wú)论其如(rú)何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资(zī)者(zhě)关系(xì)活(huó)动记录(lù)表》中对外发(fā)布(bù)钠电池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公(gōng)司董(dǒng)事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产能(néng)将(jiāng)达(dá)到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复(fù)函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告(gào)出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日(rì)在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地(dì)，用(yòng)30个月的(de)时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说(shuō)法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规(guī)模不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归(guī)母净利(lì)润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经(jīng)营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的(de)回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授(shòu)信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给深交所的回函(hán)

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业(yè)银行(xíng)等组成(chéng)的联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公(gōng)司(sī)钠电池(chí)项目(mù)。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资(zī)额(é)为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的(de)24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖融资。至于(yú)上述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全(quán)供应链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公(gōng)司(sī)营收将在当前基(jī)础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产(chǎn)能如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商(shāng)业(yè)化元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发(fā)产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电(diàn)动(dòng)车和低速电(diàn)动车领域实(shí)现(xiàn)装车应(yīng)用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德(dé)博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低(dī)速电(diàn)动(dòng)车及电动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回(huí)复。至于(yú)具(jù)体的客户名(míng)称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉(chén)寂多年(nián)的钠电(diàn)池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代(dài)”而被推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价(jià)持(chí)续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的(de)供应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离(lí)子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术(shù)一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池的(de)一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善(shàn)后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优势就依(yī)然(rán)存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断(duàn)成(chéng)熟，钠(nà)离子电池(chí)的降本空间有望进一(yī)步打开，该书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么成本(běn)临(lín)界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万(wàn)左右及以下时，钠(nà)离子(zi)电池在动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过(guò)往(wǎng)投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项(xiàng)目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川(chuān)区工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全(quán)资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全(quán)部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融(róng)资，定增募(mù)资(zī)6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次(cì)年(nián)6月，公(gōng)司将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌(líng)波路33号(hào)改建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入(rù)“钠离子电(diàn)池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计(jì)划(huà)的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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