2022年是国(guó)内实施“双碳战略(lüè)”的攻(gōng)坚之年，作为新(xīn)能源(yuán)的重(zhòng)点领(lǐng)域，光伏设备(bèi)行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业(yè)高(gāo)成长性(xìng)背景下(xià)，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润(rùn)不断增长，但行业内上中下游(yóu)板块的盈利能力分化(huà)严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院的数据显示(shì)，光(guāng)伏(fú)设备产业链盈利(lì)参差不齐。光伏(fú)设(shè)备(bèi)行(xíng)业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片(piàn)生产(chǎn)加工板块，中下游的光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏(fú)辅材和光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)。利润结构(gòu)整体(tǐ)呈现金字塔结构，上游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体利润贡(gòng)献(xiàn)度小，且毛利率不(bù)足(zú)20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预(yù)期(qī)增加，结(jié)合(hé)对企业经营数据(jù)变(biàn)化的分析，可以看出(chū)：光伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去(qù)库存阶段(duàn)，这对于中下(xià)游企业(yè)来说意味着原(yuán)材(cái)料成本得到控制，利于企业(yè)经营(yíng)能力提升。

　　归母净利(lì)润突破千(qiān)亿，八成企业利(lì)润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背(bèi)景下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光(guāng)伏(fú)设备，市场加(jiā)大对上市(shì)公司的扶持(chí)力度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上(shàng)市公司(sī)，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增加(jiā)；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶(fú)持背后，与之同步的是上(shàng)市企(qǐ)业经(jīng)营规模不断扩大(dà)，利(lì)润增速(sù)可观。产(chǎn)量方面来看，根据(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单jù)国家能源局(jú)数据(jù)，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比增长(zhǎng)63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端(duān)产(chǎn)量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行(xíng)业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速达到(dào)162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的企业(yè)，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年电池片环(huán)节尤其是大尺寸电(diàn)池处(chù)于供(gōng)不应求的(de)状态，年内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈利(lì)能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设(shè)备行业归母净利润增速(sù)居前的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析发现(xiàn)，上中下(xià)游呈(chéng)现的(de)结果参差不齐，上(shàng)游硅料(liào)硅片享受到光伏(fú)产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利率较高；而中下游多数(shù)板(bǎn)块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅(guī)片2020年(nián)毛(máo)利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中(zhōng)毛利率第(dì)2低，仅高(gāo)过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利(lì)率最高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板块毛利率较快(kuài)提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备(bèi)行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽(suī)然硅片价(jià)格波动巨大(dà)，但从2020年以(yǐ)来的数(shù)据(jù)来看，硅(guī)片价格依然处于高位(wèi)。特别是上半年(nián)硅片价格持(chí)续高位运(yùn)行，硅片需(xū)求端旺盛之(zhī)下(xià)，众多硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅料(liào)企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股(gǔ)份，曾在2022年(nián)报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续(xù)扩产，价格(gé)同(tóng)比上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领域的企业容(róng)易形(xíng)成规模(mó)效应。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发(fā)式增长，平(píng)均归母净利润增(zēng)速(sù)为172％，特(tè)别是(shì)大(dà)全能源2022年归(guī)母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年(nián)累计(jì)归母净利(lì)润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归母(mǔ)净利润就增长了(le)337.05亿(yì)元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经