射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领(lǐng张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语g>

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zà张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语i)谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。