北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在(zài)产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益(yì)，这(zhè)将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财(cái)务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也(yě)会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确(què)的(de)价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能(néng)的(de)问(wèn)题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低， 人次是指什么，人次是单位吗p>

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了(le)严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其(qí)职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了(le)不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们(men)最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多(duō)地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关(guān)注这一团(tuán)队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了(le)超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期(qī)利(lì)润和长期防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì人次是指什么，人次是单位吗)做出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这(zhè)个价值观(guān)，从(cóng)他(tā)们出生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的(de)命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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