北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片(piàn)供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下(xià)应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他(tā)们(men)最(zuì)终一定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是(shì)放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了(le)解(jiě)伯克希(xī)尔在一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个不(bù)需(xū)要(yào)高估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在(zài)于(yú)，我想要(yào)的(de)不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不(bù)可能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的(de)成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化(huà)操(cāo)作程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的(de)机会(huì)在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业的(de)变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一(yī)个(gè)州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行(xíng)了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了(le)工(gōng几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同)作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们(men)购买了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的(de)一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知(zhī)道需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是(shì)一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市(shì)中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的(de)方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同)运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力(lì)之(zhī)间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一(yī)个美(měi)好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个(gè)国(guó)家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可(kě)以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运(yùn)营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本(běn)足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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