银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻(xún)找(zhǎo)买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险。目(mù)前(qián)可能(néng)的解决(jué)方案是(shì)，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的(de)大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这家银行能否(fǒu)在未来(lái)的日子继续(xù)经营下去(qù)，也不知道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对(duì)此家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是(shì)联邦(bāng)存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因(yīn)为第一共和(hé)银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于(yú)预期(qī)，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美(měi)国(guó)经(jīng)济数据，对美国(guó)经济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减产以(yǐ)来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联(lián)储取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美(měi)联(lián)储5月的加息路(lù)径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企的(de)通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大概(gài)率还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不过加息力度会(huì)维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通(tōng)胀具有很强的粘性(xìng)，当前(qián)核心通胀增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测算(suàn)当前美国私(sī)人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至(zhì)于引发(fā)美联储货币(bì)政策转向。从历电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文(lì)史上(shàng)美联(lián)储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机(jī)时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加(jiā)杠(gāng)杆导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比(bǐ)较(jiào)低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现(xiàn)了(le)几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一(yī)步(bù)回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的基金经(jīng)理们(men)也开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其(qí)他(tā)央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的(de)政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们(men)最(zuì)终可(kě)能(néng)不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致(zhì)消费(fèi)者信心(xīn)指数(shù)下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经济(jì)继续减速也(yě)是大(dà)概率事件。然(rán)而，由于美(měi)国(guó)居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险情(qíng)绪短期(qī)虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民(mín)利息(xī)支出占可支(zhī)配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并(bìng)不(bù)排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美(měi)国居(jū)民(mín)部门(mén)的(de)需求仍然十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前(qián)市(shì)场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的(de)背景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外(wài)加息(xī)结束(shù)到降息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏好的(de)中(zhōng)国这边的复(fù)苏(sū)环比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情(qíng)况下，市(shì)场对(duì)全球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行(xíng)业(yè)危机共振成(chéng)为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和(hé)前几年有所不(bù)同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出(chū)现单边(biān)的持续(xù)性共振，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难(nán)以出(chū)现(xiàn)大(dà)幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作思(sī)路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的全面下(xià)行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退(tuì)论和(hé)加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得加息预(yù)期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低(dī)后又不得不(bù)面对高(gāo)企的(de)通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又继续预测(cè)衰(shuāi)退(tuì)，周(zhōu)而复(fù)始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延(yán)续了需求的(de)强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本企(qǐ)业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下(xià)游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味(wèi)着之(zhī)前的“强(qiáng)预期(qī)”出(chū)电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的(de)高开工透支了(le)部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期(qī)即将到(dào)来，资金从有色市场流出规避(bì)不(bù)确(què)定性风险，价格出现回(huí)调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速回落(luò)也是近段时间对利(lì)空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格(gé)在(zài)节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的(de)总(zǒng)体预(yù)测值(zhí)普(pǔ)遍也没(méi)有高(gāo)于3月(yuè)，虽(suī)然下降数(shù)值也(yě)不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过(guò)于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去(qù)，但今年可能不会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的(de)结果导向很可能使得加息时(shí)间或(huò)者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样市(shì)场就会有超预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向(xiàng)下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场对(duì)未来一个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度(dù)甚至(zhì)更(gèng)长时间电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对(duì)有色(sè)板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及(jí)可(kě)能突发的风险事(shì)件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的(de)是在(zài)多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间(jiān)节(jié)点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格短线的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管(guǎn)理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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