银行业(yè)危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情人(rén)士(shì)说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)已在为其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担心(xīn)承担过(guò)多(duō)风(fēng)险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报(bào)道(dào)，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银(yín)行能否在未(wèi)来的(de)日子(zi)继续经营(yíng)下去，也不知(zhī)道联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银(yín)行发(fā)表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司的接管）目(mù)前正变得越来(lái)越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银行找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上(shàng)周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延(yán)续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报(bào)道(dào)称(chēng)，美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评(píng)级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概(gài)率还是(shì)维持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个基点的大(dà)力度(dù)加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国(guó)通(tōng)胀具(jù)有很(hěn)强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国(guó)银(yín)行业危机(jī)引发(fā)了经济减速(sù)，但是据我们(men)测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大(dà)约将在(zài)三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发(fā)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并不(bù)会(huì)因(yīn)经济减速(sù)而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美(měi)国(guó)地(dì)区银行担忧引(yǐn)发(fā)银行股大跌(diē)，但由于(yú)当前美国(guó)商业银行危机(jī)主要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机(jī)爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发(fā)生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险的(de)可能性是较小的(de)，基(jī)于此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式下，去(qù)押(yā)注系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大面(miàn)积的(2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美(měi)联(lián)储是(shì)不(bù)会在7月份(fèn)就去做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一(yī)步回落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机(jī)构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方(fāng)是(shì)安联环球投资和(hé)西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美联(lián)储和(hé)其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央行的(de)政策制定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行(xíng)业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数(shù)下(xià)降，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未来美国(guó)经(jīng)济(jì)继续减速(sù)也是大(dà)概(gài)率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国居民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美(měi)国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排(pái)除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美国(guó)居民部门(mén)信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济下行的环(huán)境下，居民(mín)部门的资(zī)产负债表和收入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美(měi)国居民(mín)部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这(zhè)也(yě)是(shì)为(wèi)何即便消费(fèi)信(xìn)心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国(guó)居民(mín)部门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比高点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的(de)。<2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号/p>

　　“在这样的背(bèi)景下(xià)，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不(bù)同(tóng)，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风(fēng)险资(zī)产(chǎn)难以出(chū)现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上(shàng)涨时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流(liú)出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为有色板块全(quán)面下(xià)行的(de)直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不(bù)面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势(shì)头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市(shì)场却(què)出现不一样的声(shēng)音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板(bǎn)等行业样(yàng)本(běn)企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持(chí)续(xù)去(qù)化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分(fēn)旺季(jì)的(de)需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市(shì)场流出规(guī)避不(bù)确定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落(luò)也是近段时间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延(yán)续(xù)旺季(jì)下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看(kàn)，下游(yóu)需(xū)求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏(sū)的。如(rú)房(fáng)屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了(le)高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值也(yě)不大，但也没能有力(lì)提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦大跌到(dào)目(mù)前(qián)的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又(yòu)会(huì)出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于(yú)一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联(lián)储的(de)结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品(pǐn)种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市(shì)场对(duì)未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期(qī)可关注(zhù)供求现状与价格(gé)趋势的关系(xì)以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了价格短线(xiàn)的(de)波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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