近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金在(zài)一季报(bào)中均提及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增(zēng)减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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