在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续(xù)新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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