昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)代(dài)表格(gé)雷夫(fū)斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或(huò)周(zhōu)末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能(néng)不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限解决不(bù)了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tu1dm等于多少cm 1dm等于多少mī)动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美(měi)元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致的(de)信(xìn)贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对(duì)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么(me)高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多(duō)与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以及近期银(yín)行业压(yā)力导致的(de)信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观(guān)察(chá)更多数(shù)据和未来(lái)前(qián)景的(de)演变，然(rán)后再决(jué)定可能(néng)需要提高多(duō)少(shǎo)利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季(jì)度经济预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及其(qí)能实(shí)现(xiàn)的(de)程度(dù)也都存在(zài)不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构(gòu)看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市(shì)场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市(shì)场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月(yuè)份(fèn)产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格(gé)在(zài)去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表现(xiàn)并(bìng)不乐观(guān)，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带(dài)来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大(dà)改(gǎi)变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的1dm等于多少cm 1dm等于多少m变化(huà)，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工(gōng)端(duān)主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳(wěn)。

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