周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买(mǎi)入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部(bù)收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日(rì)净买(mǎi)入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市(shì)买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向情况，一(yī)位公(gōng)募股(gǔ)票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动(dòng)率(lǜ)偏高的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析(xī)，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金还会长期关(guān)注数字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业(yè)，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的(de)低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平(píng)等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流(liú)出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘(pán)的(de)短期卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金评价净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融(róng)业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下(xià)调，经济温和复苏(sū)下(xià)行业景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济(jì)运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促(cù)进电力消(xiāo)费需求(qiú)增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场化改革的(de)持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市(shì)场(chǎng)机制有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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