当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白(bá放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉i)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监管机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政(zh放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉èng)府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉本端原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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