如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规(guī)模的(de)资金流入(rù)之一。

第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手="center">

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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