自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持(chí)和去年(nián)底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)药明生(shēng)物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的投资思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司(sī)的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资(zī)者未来更可(kě)能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造产业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度(dù)都会(huì)可(kě)预见地(dì)加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企(qǐ)业投资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等(děng)板块表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期基本面(miàn)一(yī)般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅(fú)度(开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学(xué)习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业(yè)务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会(huì)致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的(de)周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数(shù)据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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