财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑(huá)或亏损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期(qī)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌(diē)超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2东隅已逝桑榆非晚是什么意思021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以销量最(zuì)大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子(zi)，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是(shì)为了继(jì)续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约29元东隅已逝桑榆非晚是什么意思(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　东隅已逝桑榆非晚是什么意思　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超高(gāo)端(duān)产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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