如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(y雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗ǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂(jì)。

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