财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但(dàn)投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是(shì)放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关(guān)负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当(dāng)前(qián)抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记者表示，正常情况(kuàng)下(xià)贷(dài)款利率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形成套利(lì)空(kōng)间。近期(qī)出现的(de)收(shōu)益率(lǜ)倒挂(guà)的情况的确多年(nián)来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多(duō)措施(shī)做(zuò)好(hǎo)金融支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个(gè)基点喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会(huì)上(shàng)公布的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉更(gèng)快，比(bǐ)如央(yāng)行(xíng)营管部(bù)早在(zài)2月份即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告(gào)分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款需(xū)求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求(qiú)有(yǒu)下降(jiàng)趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不(bù)景(jǐng)气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节回升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理财公司(sī)存(cún)续(xù)理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放式固(gù)收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含(hán)现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理(lǐ)财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕资(zī)金出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前(qián)新(xīn)发(fā)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率和理财(cái)收(shōu)益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非对称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的(de)可(kě)能。

　　融(róng)360数字(zì)科(kē)技(jì)研究院分析(xī)师刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率超(chāo)过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那(nà)里获(huò)取的低息贷款没(méi)有投入实际经(jīng)营，而是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高的(de)理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存(cún)款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产品向净值化转(zhuǎn)型之后(hòu)对(duì)企业的(de)吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验(yàn)室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的(de)情况主要是(shì)即(jí)期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发(fā)行当期定价的(de)理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快(kuài)速(sù)下行的时容易出现这种收(shōu)益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产(chǎn)品的(de)收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的(de)理财产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道。喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹>

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商(shāng)行广喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹(guǎng)州(zhōu)分行负责人对(duì)财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然(rán)引发资金(jīn)空转套(tào)利，这(zhè)与货币政策初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理财产品收(shōu)益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大(dà)多数为债券，而债券市(shì)场发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一(yī)个等(děng)级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个(gè)人的信(xìn)用(yòng)等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才(cái)对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个(gè)人部门当前的(de)信贷需求不足，没(méi)有什(shén)么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也(yě)是近(jìn)年来比较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价(jià)持续下行未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率也会回落。“市场对(duì)利率走势的(de)预期(qī)是(shì)一致的(de)，新发的收益率未来会下来(lái)，近期(qī)整体的(de)趋(qū)势也是这样(yàng)。一些存量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层(céng)资产是(shì)去年利率高位(wèi)时(shí)候拿(ná)的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软的现状，也(yě)是有(yǒu)关方(fāng)面不断出(chū)手规范存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地(dì)区大(dà)型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下(xià)，未来存款利率持(chí)续下(xià)行应该是(shì)大(dà)趋(qū)势，否则银(yín)行(xíng)净息差(chà)承受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很多客户的资(zī)金还没有出来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得(dé)到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款是(shì)重要抓(zhuā)手。其(qí)预计(jì)，后续对(duì)于存(cún)款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存款有可(kě)能(néng)将纳入(rù)自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对(duì)这类产品比照活期(qī)存款进(jìn)行规范；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳入自(zì)律机(jī)制上限，进一步压降结构性存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平(píng)均水平，则上市银行企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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