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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利(lì)率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交(jiāo)鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的(de)第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一方面(miàn)，鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？国(guó)内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带(dài)来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能(néng)大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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