射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的gōng)开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募(m酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的ù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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