5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升也会更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大对于科技(jì)安全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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