本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末(mò)，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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