国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美(měi)国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银行规管正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？rong>

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核(hé)心(xīn)个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议(yì)需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续(xù)上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？，市(shì)场对降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。