5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产品生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资(zī生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写)机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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