A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期充电宝100wh等于多少毫安ng>，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的(de)突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不充电宝100wh等于多少毫安断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。