金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)一家(jiā)致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集(jí)团工(gōng)作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席(xí)。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的(de)白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销商的(de)日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白(bái)酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代(dài)工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在(zài)这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重心下移(五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方yí)，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭(shì)目(mù)以待。

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