北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的(佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗de)讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波(bō)持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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