财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了(le)大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等粗犷，粗旷和粗犷区别在哪于参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也粗犷，粗旷和粗犷区别在哪在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在(zài)合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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