北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者(zhě)发(fā)布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声2升是多少斤啊 2升是多少毫升(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对(duì)下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距(jù)离(lí)降息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn2升是多少斤啊 2升是多少毫升)大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继(jì)续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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