核心(xīn)观点(diǎn):在当前经济恢复的不确定性下，高股息(xī)策略有望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际(jì)为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)，分(fēn)红率高(gāo)而稳定，估值(zhí)处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位，银行板块将成为(wèi)高(gāo)股息策略的理想增配板块。

　　高162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口股息(xī)策略是以股息率为投资要素，选择(zé)股息率(lǜ)较(jiào)高的股票并长期持(chí)有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味(wèi)着(zh162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口e)公司有(yǒu)较高的(de)股利支付(fù)率，投资者每年可以获(huò)得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面(miàn)意味着公(gōng)司(sī)估值较低，因此具备一定的安(ān)全(quán)边(biān)际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期(qī)持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下(xià)行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年(nián)后经济恢(huī)复仍(réng)然有较大的不确(què)定性；从大类资(zī)产的投(tóu)资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代(dài)表的高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得(dé)较(jiào)好的收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股息端需要(yào)有一贯(guàn)较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提(tí)就是行业基本面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是(shì)股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价(jià)有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体都在24％以上(shàng)，其(qí)中大(dà)行(xíng)最高，其(qí)次是股份行和(hé)城商(shāng)行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红的背后也(yě)离(lí)不开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一(yī)季度(dù)来看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定(dìng)价的情况下(xià)能够保(bǎo)持(ch162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口í)正增(zēng)殊为(wèi)不易(yì)。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠(huì)共同贡献(xiàn)利润释放。预计随(suí)着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一(yī)步(bù)下行(xíng)，净息(xī)差预(yù)计会在(zài)下半年提升。资产质(zhì)量(liàng)方面银行板块处于历(lì)史较优水平(píng)，上市银行不(bù)良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数据来(lái)看(kàn)，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低(dī)的(de)水平。因此银行板块的配(pèi)置安全边际和(hé)性价比(bǐ)较(jiào)好，作(zuò)为(wèi)低(dī)且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其(qí)比较高(gāo)的股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，国(guó)资持(chí)股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超预期，经济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研(yán)究(jiū)所研(yán)究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价》

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