A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗g>但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三(sān)大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看，一系(xì)列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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