近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商祈使句例子英语，祈使句例子10个(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万(wàn)祈使句例子英语，祈使句例子10个份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资(zī)本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持(chí)续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，祈使句例子英语，祈使句例子10个导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极(jí)配置。

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