大家周(zhōu)末好，先来看下(xià)重(zhòng)要(yào)消息(xī)。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令(lìng)军队进入最高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政线方向移(yí)动

　　据(jù)塞尔维亚南通社(shè)26日消息(xī)，塞(sāi)尔维亚(yà)总(zǒng)统(tǒng)武契奇当天下(xià)令，将塞尔维(wéi)亚军队的(de)战备状态(tài)提升到最高(gāo)等级，并紧(jǐn)急向与科索沃(wò)行政线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道(dào)称，武契奇提家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕升(shēng)塞(sāi)尔维(wéi)亚军队(duì)战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北(běi)部(bù)兹(zī)韦(wéi)钱塞族区塞族民众(zhòng)与科(kē)索(suǒ)沃阿(ā)族警察发(fā)生(shēng)冲突(tū)，阿族警察在(zài)冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科(kē)索沃(wò)特(tè)警封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃是塞尔(ěr)维亚(yà)的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联(lián)合(hé)国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超(chāo)预期上行！这一数据创年内新高，美(měi)联(lián)储年(nián)内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通(tōng)胀指标——剔(tī)除(chú)食物和能源后的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预(yù)期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，追踪与当前经济(jì)周期相关的(de)通胀(zhàng)压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处(chù)于1985年以来的(de)最(zuì)高记录。

　　美联(lián)储政策利(lì)率(lǜ)期货合约交易商周五加大(dà)了对美联储(chǔ)将继续加息(xī)的押注，数(shù)据公布后，这些合约的(de)隐含收益率上(shàng)升(shēng)，定(dìng)价美联(lián)储(chǔ)在6月(yuè)会(huì)议上将基准利率目标区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报(bào)道，交(jiāo)易员们(men)一直坚信(xìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)今年将多次降息。但他们最终承(chéng)认，基于对期(qī)货的(de)押注(zhù)，今(jīn)年(nián)降息的(de)可(kě)能性(xìng)不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年(nián)之前不会降息，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前的预(yù)期。强劲(jìn)的经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及债(zhài)务上限担(dān)忧的(de)缓解降低(dī)了今年降息的可能性。交易员们(men)现在(zài)认(rèn)为，6月份(fèn)的(de)会议(yì)可能会(huì)考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一(yī)个月前，衍生品市场预(yù)计基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化(huà)工(gōng)品种暂难走出弱周期家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕strong>

　　近期化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤化(huà)工(gōng)板块略显分化(huà)。期(qī)货日报记(jì)者(zhě)观察到，煤化工(gōng)品种无(wú)论(lùn)是下跌(diē)幅度，还(hái)是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等(děng)原料成(chéng)本(běn)端为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅度(dù)不(bù)大的情(qíng)况下(xià)，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅(fú)较大。

　　对此，国投(tóu)安信(xìn)期(qī)货能(néng)源首席分析师高明宇解释说，终端产品这一(yī)分化的根源还是原料端表现的(de)差异。“俄乌冲突的(de)战争风(fēng)险(xiǎn)溢价(jià)将能源危机在期(qī)货(huò)市场的影射推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市(shì)场(chǎng)进入衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易主(zhǔ)题，且目前工(gōng)业品(pǐn)整体仍处(chù)于(yú)衰退(tuì)交易(yì)的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期(qī)原油(yóu)价(jià)格(gé)的(de)下行已(yǐ)触碰到中东主要产油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商边际(jì)产油成本、美国收储目标价(jià)位，在美国页岩油非常(cháng)规能源产量增速(sù)持续不达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油供给约束的兑(duì)现，在能源(yuán)品的下行趋势(shì)中原(yuán)油的成(chéng)本支(zhī)撑、供应减量率先(xiān)发生，价(jià)格(gé)也率先呈现(xiàn)震(zhèn)荡筑(zhù)底的迹(jì)象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西主(zhǔ)产区动(dòng)力煤的(de)边际到港成本(běn)900元/吨左右(yòu)，在煤炭(tàn)全行业利润丰厚的(de)情况下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库(kù)，价格下(xià)跌(diē)趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭(tàn)价格整体便处(chù)于(yú)震荡(dàng)下行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤(méi)化(huà)工(gōng)品种的(de)估值(zhí)中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)刘书源表示，相较于煤炭，原(yuán)油整体为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未出现较大(dà)的单边(biān)走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期(qī)期货研究院上海分院负责人夏聪(cōng)聪解释说(shuō)，煤(méi)化工市场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息(xī)面无利好刺激(jī)，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭(tàn)市场供应存在(zài)保(bǎo)障，在进口煤增(zēng)加的情(qíng)况下，市场可流通货源充裕，今年受到(dào)天气因素的影响，水(shuǐ)电出力(lì)预计逐步好转，电煤需(xū)求(qiú)存(cún)在(zài)增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能，成本端难以(yǐ)提供(gōng)有力(lì)支撑。加之(zhī)煤(méi)化工(gōng)整体需求(qiú)端不佳，高温(wēn)雨季(jì)部分区(qū)域(yù)需求(qiú)受到影响。需求(qiú)处于季节(jié)性淡季，下游用(yòng)煤企(qǐ)业库(kù)存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化(huà)工(gōng)受到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需(xū)求弱势以及自(zì)身品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的(de)终端(duān)工厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并未重启(qǐ)，所(suǒ)以(yǐ)终端产品的需求并(bìng)没有(yǒu)因疫情解封后(hòu)，出现显著恢复。叠(dié)加(jiā)近期港口和坑口煤(méi)价加速下跌，导致煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书(shū)源(yuán)称。

　　记者了(le)解到，随着(zhe)煤炭的大幅(fú)走弱，目前(qián)甲醇企业亏(kuī)损较之(zhī)前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管(guǎn)成本(běn)端松(sōng)动，但煤化工品种自身表现同(tóng)样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份(fèn)以(yǐ)来新低，现货价(jià)格(gé)同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大(dà)于原料端，利润修复过程中止。“今年(nián)以(yǐ)来(lái)，从甲醇(chún)成本(běn)理论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘(liú)书源也表示，由(yóu)于甲醇(chún)现(xiàn)货价(jià)格不断创下新低，部分地区现货价(jià)格回到历史(shǐ)低位(wèi)，上游甲(jiǎ)醇生产企业整(zhěng)体利润并没(méi)有随着煤价(jià)回落、采购成(chéng)本(běn)下降而(ér)明显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏(kuī)损幅度(dù)较大，且部分内(nèi)地企业有传出因甲醇(chún)价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关(guān)注这一(yī)问题。”刘(liú)书源如(rú)是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人(rén)士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经(jīng)历(lì)过前(qián)几(jǐ)年的持(chí)续(xù)投产，国(guó)内甲醇和(hé)尿素的产(chǎn)能不断扩(kuò)张(zhāng)，当(dāng)前下游的需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能在(zài)1—2年都维持较(jiào)低(dī)水平，从而开启倒(dào)逼(bī)上游降(jiàng)负或(huò)者去产能的阶段(duàn)，后续大(dà)概率是(shì)一个(gè)产(chǎn)能(néng)的上下(xià)游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看(kàn)来(lái)，煤化(huà)工能否(fǒu)走出偏弱周期主(zhǔ)要(yào)取(qǔ)决于需求的恢复情(qíng)况，下半年(nián)部分品种(zhǒng)面临(lín)较大投产压力(lì)，进(jìn)口体量大(dà)的品(pǐn)种将受到低价进口货源的(de)冲击，中长(zhǎng)期看，煤化(huà)工行情(qíng)难有起色，即(jí)使存在上涨，也(yě)表(biǎo)现为长期下(xià)跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强(qiáng)于(yú)煤制(zhì)的可能性依然较大