四大(dà)国有银行的(de)集体(tǐ)降息惊(jīng)动(dòng)市场(chǎng)，存款利(lì)率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示(shì)，5月(yuè)15日（下周一）起(qǐ)银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BP。

　　甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女记者注意(yì)到，今年以(yǐ)来(lái)银行(xíng)业已有三波(bō)存(cún)款利(lì)率下调(diào)，此前两(liǎng)次分别是：4月(yuè)，多(duō)家中(zhōng)小银行人(rén)民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已(yǐ)有至(zhì)少20家中小银(yín)行(xíng)（含农村(cūn)信用合(hé)作联社）下(xià)调人民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵(qiān)一发(fā)而动全身，与(yǔ)经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老(lǎo)百姓“钱袋子”都息(xī)息相关(guān)。那么(me)，如何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协定(dìng)存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同(tóng)于(yú)经济增速(sù)放缓的(de)信(xìn)号？市场上关(guān)于企业、老百姓手中的(de)钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出(chū)背景来看，多方观点认为，本次(cì)存款利率新规主要基于三(sān)重考量。一是符合推(tuī)进利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进(jìn)投(tóu)资、消费，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　不过也需(xū)要看到的是(shì)，本次调降中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针对(duì)特定存(cún)取(qǔ)需(xū)求的(de)客户(hù)，面向范(fàn)围有限。据民生(shēng)证券宏(hóng)观团队测(cè)算，通(tōng)知存款和协定(dìng)存款在银行(xíng)存款(kuǎn)中占比不高，以四大行的(de)单(dān)位通(tōng)知存款为例，常年只(zhǐ)占企(qǐ)业存(cún)款总(zǒng)规(guī)模的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款等(děng)规模预(yù)计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二十(shí)年(nián)的数据(jù)看，我(wǒ)国实际(jì)利率总(zǒng)体(tǐ)保(bǎo)持在略低(dī)于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济(jì)增长水平(píng)基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时点(diǎn)上，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通(tōng)知和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛梳(shū)理了(le)这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，随后，国有(yǒu)大行同(tóng)年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，市场甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女利率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发(fā)布(bù)《合格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调。李湛认为(wèi)，这(zhè)均是(shì)在(zài)利率市场化(huà)改革推进背景下，银(yín)行出(chū)于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压(yā)力(lì)的必要性来看，民生证券宏(hóng)观团队也倾(qīng)向于(yú)认为，本次调整更多仍是延(yán)续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，并且完成存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)整的闭(bì)环，改善(shàn)银行利润空间。存(cún)款(kuǎn)利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的(de)存款的利率调整，“当下有必要一(yī)次性调(diào)整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利(lì)率，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性(xìng)。此外，数据显示，国有银(yín)行一季度净息差(chà)水平均(jūn)创历(lì)史新低，当下调(diào)利率(lǜ)有助于降低银行负债成本，推动(dòng)银(yín)行投放(fàng)信贷的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外(wài)，某大型银行金(jīn)融市场(chǎng)研究员(yuán)还关注到的(de)是国(guó)内存款市场的供需变化(huà)——近年来国内经(jīng)济受(shòu)多(duō)重因素冲击，居民(mín)消费(fèi)场景受制约(yuē)，预防性储蓄有所增加(jiā)及风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民(mín)储蓄存(cún)款(kuǎn)上升(shēng)较快，部分(fēn)银行根据市场供需(xū)变化，综合(hé)指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整(zhěng)节(jié)奏、时(shí)机方面(miàn)存在(zài)差异(yì)。

　　关(guān)注二：本次存款(kuǎn)利(lì)率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要(yào)有效防(fáng)范化解重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改革化险(xiǎn)工作。一(yī)锤定音(yīn)之下，本次调(diào)降(jiàng)利(lì)率也被认(rèn)为维(wéi)护金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具体体现在(zài)哪些方面？招(zhāo)商基金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本次调(diào)降通知主要释(shì)放了两大信号，一是减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的(de)对公活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力；二是减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗(luó)志恒的观(guān)点是，调降(jiàng)协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的利率上(shàng)限，主要目的是规范银行(xíng)业存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债端成本，有助于(yú)改善银行盈利、补充净资本、降低(dī)金融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负(fù)债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款(kuǎn)利率下调、降低(dī)实体经济融资(zī)成本进(jìn)一步(bù)打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观(guān)首席分(fēn)析师董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本(běn)压力，又有(yǒu)利(lì)于(yú)引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提(tí)到，新规对于规范(fàn)协(xié)定存款定价(jià)秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。该团队预计(jì)，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)等(děng)规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看，新(xīn)规将降(jiàng)低银(yín)行(xíng)总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女ong>现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济(jì)学家陈雳则表(biǎo)示，在(zài)当前整个经济复苏的大背景下，进一步(bù)释放市(shì)场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段(duàn)性目标，存款降(jiàng)息(xī)调(diào)节，对(duì)促销费无疑有一(yī)定(dìng)的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三：压(yā)降(jiàng)银行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四(sì)季(jì)度(dù)货(huò)币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年(nián)一季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明，当前货币(bì)政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持(chí)”。从本次降息(xī)释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的(de)看法是，货(huò)币政策充裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际再宽(kuān)松(sōng)为(wèi)时尚早(zǎo)。“本次(cì)调降意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不(bù)等(děng)于政策利(lì)率就(jiù)必须进(jìn)行对等下调(diào)，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货(huò)币政策之(zhī)下，也有多(duō)方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所趋。国泰(tài)君安(ān)董琦关注(zhù)到，当前经济修复(fù)内生动力依然不(bù)强，外需压(yā)力没有完全缓解，货币政策将继续对经(jīng)济修复(fù)带来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴随经济(jì)修(xiū)复，利率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团(tuán)队(duì)的(de)观点也不(bù)谋而合(hé)——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货币政策的走(zǒu)向，上述大型银行金(jīn)融市场研究员认为，需要看到的是(shì)，目前经济(jì)处于(yú)修复性(xìng)复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环(huán)境支持(chí)，同时，国(guó)内经(jīng)济复苏不平衡(héng)问题(tí)依(yī)然突(tū)出，要求货币政(zhèng)策(cè)支持精准有力。预计下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调(diào)，在保持信贷总量适(shì)度增长，市场流(liú)动性合(hé)理充裕情况下(xià)，更(gèng)加(jiā)倚重(zhòng)结(jié)构性工具，加大(dà)实体经(jīng)济薄(báo)弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精(jīng)准质效。

　　关(guān)注(zhù)四：老百姓和企(qǐ)业手中的(de)钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限将迎调(diào)整(zhěng)的同时，有市场观点(diǎn)担心，降息一方(fāng)面有利于刺激(jī)消(xiāo)费(fèi)以及缓和银行经(jīng)营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企(qǐ)业手里的存款收益缩(suō)水了。在评(píng)价双(shuāng)方博弈观(guān)点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款及协(xié)定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之(zhī)间，利率高于活期存(cún)款，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者的共同优点(diǎn)是(shì)，在保持资金灵(líng)活使(shǐ)用(yòng)的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活(huó)期存款的(de)一种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天(tiān)两个期限，支取时(shí)需提(tí)前1天或(huò)7天通(tōng)知银行，即可按实际存(cún)期及支取日相应币(bì)种档次利率(lǜ)计付利息，个人和企业均(jūn)可以办(bàn)理。当前(qián)1天(tiān)和7天期通知(zhī)存款的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在(zài)银行开立一个具有结算和协定(dìng)存(cún)款双重(zhòng)功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基本存款额(é)度，由银行(xíng)将(jiāng)协定(dìng)存款(kuǎn)账户(hù)中超(chāo)过该(gāi)额度的部分按(àn)协定存款利率单独计(jì)息的一(yī)种存(cún)款方式(shì)。协定存款性质介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办(bàn)理，期(qī)限(xiàn)最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协(xié)定存款(kuǎn)的基(jī)准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务，通知存款既有对(duì)公业(yè)务，也有(yǒu)个人业务，但(dàn)都有一定的(de)存款(kuǎn)门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒提出的观(guān)点是，总体来(lái)看，协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)基本上以对公(gōng)活期(qī)存(cún)款为主，对一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影响不大(dà)。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息(xī)损(sǔn)失，但(dàn)若存贷款利率都能有(yǒu)所下(xià)调，也(yě)有(yǒu)助于刺激企业投资并降低(dī)融资成(chéng)本。

　　此外记(jì)者也注意到，央行(xíng)最新(xīn)数据显示(shì)，4月份人(rén)民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多(duō)减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺激超额储(chǔ)蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而(ér)就，且需要总量政(zhèng)策继续(xù)支撑。经济(jì)当前(qián)依然需要休养生息，特别是在前期服务业(yè)修复后(hòu)，与制造业产(chǎn)生循环，带动收入预期(qī)改善，最终才(cái)会带(dài)动居(jū)民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李(lǐ)湛的(de)建议(yì)是(shì)，应辩证看待(dài)本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形成了一定规模的超(chāo)额(é)储蓄，降息(xī)可以降低企业、居(jū)民(mín)的储蓄意愿，引导企业(yè)加大投(tóu)资、居民(mín)增加消费(fèi)，促进经济复(fù)苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民对后续(xù)的收入信心才会回升(shēng)，进而形(xíng)成储蓄转化为投资、消(xiāo)费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入(rù)的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

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