在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗)理来(lái)说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信(xìn)号配置(zhì)资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗)继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分(fēn)归(guī)因于那(nà)些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才(cái)开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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