昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消(xiāo)息(xī)传(chuán)出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力可能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能(néng)不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位色金(jīn)属大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国(guó)财政部现金余额(é)截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场(chǎng)现在(zài)是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程度(dù)等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更(gèng)多(duō)数据(jù)和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度经济预(yù)测的准确度(dù)通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来(lái)前(qián)景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方面：一(yī)是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也存在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)新增(zēng)投产(chǎn)。昨(zuó)日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格(gé)也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和(hé)低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市(shì)场(chǎng)资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的(de)扰(rǎo)动(dòng)，商品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等待(dài)的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等(děng)待下游的(de)原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是(shì)供需上(shàng)有(yǒu)重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌(diē)可(kě)以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是(shì)基(jī)差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变(biàn)动(dòng)来(lái)判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产(chǎn)施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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