本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势(shì)在(zài)必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸德时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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