5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投资港股的(de)ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份(fèn)额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额(é)更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产(chǎn)品业(yè)绩(jì)来看(kàn)，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市(shì)场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下(xià)年内收市(shì)新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月(yuè)港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违约风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场对于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基(jī)本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复(fù)，消费(fèi)需(xū)求出现了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一(yī)季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇(huì)率也(yě)在(zài)持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场(chǎng)酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美(měi)两边的状态(tài)变化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但(dàn)大概(gài)率还(hái)是会发生的，在这个过程(chéng)中的(de)波(bō)折就对(duì)应着人民币汇率和港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价(jià)比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持续(xù)回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许(xǔ)是值得关注(zhù)的(de)方向，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能(néng)酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围有望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药领域长期具(jù)备相对(duì)优势(shì)的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创新药(yào)占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可(kě)支配(pèi)收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股市场是(shì)以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动性持(chí)续(xù)承压和(hé)较弱的(de)国(guó)际宏观环境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预(yù)期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑(huá)比预(yù)期更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互(hù)联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差(chà)异(yì)很大，建(jiàn)议(yì)更多关注(zhù)个(gè)股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度(dù)来看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大(dà)概率是(shì)一(yī)波三(sān)折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，预(yù)计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期(qī)受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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