随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的(de)权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延(yán)增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能(néng)源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将(j宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗iāng)组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融(róng)周期板块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业(yè)周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗trong>

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一带(dài)一路带动下(xià)的部(bù)分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际(jì)。年(nián)内经济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间(jiān)。