北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dì20mm等于多少厘米 20mm是多大ng)的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huán20mm等于多少厘米 20mm是多大g)金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同20mm等于多少厘米 20mm是多大(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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