5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

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　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗在技术(shù)和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际(jì)变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们(men)也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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