昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或(huò)周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)触动的意思解释，颇受触动的意思了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的(de)两个(gè)月来高位，一(yī)度较高位触动的意思解释，颇受触动的意思(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一周前水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额(é)还(hái)剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的(de)信(xìn)贷(dài)条件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强(qiáng)调季(jì)度经济预(yù)测的(de)准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为(wèi)，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较(jiào)大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存(cún)在一定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)天(tiān)然碱预计(jì)生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的(de)订单支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据(jù)来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销数(shù)据(jù)大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下(xià)出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在(zài)做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是(shì)否能(néng)带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的(de)需求是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求(qiú)存在(zài)缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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