5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于(yú)对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的(de)机(jī)会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为(wèi)芯片机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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