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发字有几画，发字有几画五行什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运(yùn)营(yíng)商PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初(chū)以来的大(dà)幅上涨后，发字有几画，发字有几画五行什么当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息(xī)率显著高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较高的分红也成为其发字有几画，发字有几画五行什么进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商(shāng)板块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年(nián)之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合(hé)声(shēng)明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月召(zhào)开在即(jí)的第三届“一(yī)带一(yī)路”国(guó)际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好(hǎo)不(bù)断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密集出台(tái)。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国家数(shù)据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设(shè)施，持(chí)续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人民币(bì)升值的(de)全年(nián)宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下(xià)游需求(qiú)基(jī)本集(jí)中在国内市场的方向(xiàng)之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需(xū)求预期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商等之(zhī)外，当前(qián)我(wǒ)们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战略(lüè)性产业之一，近年(nián)来经历(lì)了行业(yè)调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长，带(dài)来包括化(huà)学(xué)品(pǐn)船(chuán)与成品油轮(lún)船的(de)订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步(bù)实现结构(gòu)调整和(hé)产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期间(jiān)各项数据恢(huī)复(fù)良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分(fēn)红(hóng)，类债属性突出。经济增(zēng)速下行(xíng)，高(gāo)速公(gōng)路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速(sù)公路及铁路板块上市公(gōng)司更加注重投资人回(huí)报(bào)，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分(fēn)红比例以及(jí)承诺(nuò)未来几(jǐ)年(nián)高分(fēn)红水平，给投(tóu)资人带(dài)来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济复(fù)苏大背(bèi)景下融资(zī)需(xū)求回暖，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月超预(yù)期回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社融(róng)仍有(yǒu)望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复空间较大。