5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘(pán)拉(lā)升，复星医药(yào)、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续(xù)处于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否还有(yǒu)新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药(yào)板块(kuài)中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。<云南有哪几个市 云南是几线城市/p>

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的(de)产品销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太(tài)多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需求(qiú)的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优质医(yī)疗资源下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院作为县级医疗卫生(shēng)服(fú)务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生健康委通过(guò)开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继(jì)续(xù)推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城市(shì)三级医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的(de)工作中，将继(jì)续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促(cù)融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成预期的(de)建(jiàn)设(shè)任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出(chū)台，相关(guān)的基层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信(xìn)息设(shè)备和心(xīn)血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较(jiào)大的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将(jiāng)会得到(dào)优化，促进(jìn)更多优质的(de)医疗资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要加(jiā)强医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建设(shè)的(de)背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医(yī)疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代(dài)将逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的(de)机会，实现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关注(zhù)国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企云南有哪几个市 云南是几线城市业具有较好的(de)产(chǎn)品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和(hé)较强(qiáng)的(de)研(yán)发能力(lì)。

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