北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大(河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话dà)对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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