北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　P陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什(shén)么是正确的(de)价格(gé)，我们可(kě)以在(zài)消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的(de)美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多(duō)达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱(qián)的人(rén)会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投(tóu)资(zī)人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位(wèi)无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为(wèi)出，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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