A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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