北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初(chū)觉得(dé)走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供(gōng)应，也(yě)不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来(lái)趋(qū)势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要(yào)么(me)放弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以，他高估(gū)了(le)一个(gè)不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多(duō)的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会发(fā)现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中会(huì)存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司(sī)，我们(men)希望能够在(zài)全国的(de)每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无(wú)法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的(de)孩(hái)子(zi)和(hé)其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因(yīn)为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须(xū)落在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其(qí)他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这(zhè)不(bù)是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季(jì)度还是(shì)汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会(huì)在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户(hù)提(tí)供可(kě)持(chí)续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么(me)要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这种事情(qíng)会(huì)再(zài)次(cì)发(fā)生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对(duì)五大商(shāng)社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本(běn)和(hé)大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什(shén)么(me)不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在(zài)学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不(bù)同(tóng)时期来(lái)做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作(zuò)都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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