财(cái)联(lián)社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收益(yì)率倒挂(guà)或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前(qián)十年(nián)比那都是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型(xíng)城商行(xíng)相关负责人对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业(yè)、广(guǎng)发(fā)等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理财(cái)产品(pǐn)，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本(běn)质上反映实体经济需(xū)求不足，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民(mín)银行(xíng)认真(zhēn)贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计(jì)数据发布(bù)会(huì)上公布(bù)的数据(jù)显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系(xì)新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分(fēn)资(zī)金充(chōng)裕的一(yī)线城市利率水平下沉(chén)更(gèng)快，比如央(yāng)行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告(gào)分(fēn)析认为，一(yī)季度的(de)贷款需求(qiú)非常好，央行(xíng)今(jīn)年一(yī)季度公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需徐海为是谁？(xū)求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较差(chà)，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节回升。普益标准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类(lèi)理财产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业(yè)人士对记者表示(shì)，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷(dài)款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场之(zhī)间出现收益“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对(duì)财(cái)联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过(guò)银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率，可(kě)能(néng)会给(gěi)部分客户(hù)钻空子(zi)的机会，从(cóng)银行那(nà)里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理(lǐ)财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银(yín)平(píng)认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代(dài)表实际收益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的(de)，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展(zhǎn)实验(yàn)室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利(lì)率快速下行的时容(róng)易出现这(zhè)种收益率不同步的脱(tuō)节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续徐海为是谁？g>下行(xíng)，意味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必(bì)然引(yǐn)发资金(jīn)空转套利(lì)，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理(lǐ)财产品收益(yì)水平要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到(dào)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)底层资产大多数为债(zhài)券，而(ér)债(zhài)券市场发(fā)行(xíng)人大多(duō)是大型企业，理论上其收(shōu)益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的信用等级比大(dà)型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个(gè)贷(dài)定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下行未来新(xīn)发(fā)理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年(nián)化(huà)收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上(shàng)行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预(yù)期(qī)下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行(xíng)人士(shì)对财联社记者称，当前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大型(xíng)城(chéng)商行负(fù)责人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行(xíng)净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全(quán)消除，很多客(kè)户(hù)的资金还(hái)没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。